Kretanje cena akcija kompanija koje se bave istraživanjem i rudarenjem zlata nije direktno vezano sa kretanjem cene fizičkog zlata, ali ima uticaja. Ovaj uticaj se ogleda kroz prihode ovih kompanija. Ako cene zlata rastu, a sa druge strane ne dolazi do velikog rasta cene koštanja proizvodnje tog zlata za očekivati je da i prihodi kompanije rastu. Veći prihodi po pravilu dovode do većih dobitaka.
U nastavku ćemo uraditi kratak pregled nekih od vodećih kompanija, a kao kriterijum ćemo uzeti to da li su u prvih pet kompanija koje se bave proizvodnjom zlata po tržišnoj kapitalizaciju, zaradi ili prihodima. Pogledaćemo performanse nekoliko kompanija koje se bave rudarenjem zlata.
Newmont (NEM) – prvi po tržišnoj kapitalizaciji i po visini prihoda;
Barrick Gold (GOLD) – prvi po zaradi, drugi po tržišnoj kapitalizaciji i drugi po prihodima;
Agnico Eagle Mines – četvrti po tržišnoj kapitalizaciji, peti po zaradi i peti po prihodima.
Newmont je vodeća svetska kompanija koja se bavi rudarenjem zlata, eksploatacijom bakra, srebra, cinka i olova. Osnovana je 1921. godine i jedina je kompanija koja se bavi proizvodnjom zlata a koja se nalazi u društvu kompanija koje čine indeks S&P 500. U prošloj godini, odnosno godini kada je Newmont slavio stotu godinu od osnivanja, kompanija je proizvela 6 miliona unci zlata. Ovo je rezultiralo generisanjem 4,3 milijarde dolara u gotovini iz redovnog poslovanja i 2,6 milijardi dolara slobodnog novčanog toka. Tržišna kapitalizacija ove kompanije u decembru 2022. godine iznosi 38,46 milijardi dolara.
Barrick Gold je među vodećim proizvođačima zlata i bakra, a rudnici se nalaze u 18 zemalja Severne i Južne Amerike, Afrike i Azije. Pored iskopavanja zlata i bakra bave se i istraživanjem rudnika zlata. Proizvedeno zlato prodaju na svetskom tržištu u vidu zlatnih poluga kao i brojnim kompanijama koje se bave proizvodnjom ili trgovinom. U decembru 2022. godine tržišna kapitalizacija iznosi 30,12, milijardi dolara.
Agnico Eagle Mines je kanadska kompanija za iskopavanje zlata osnovana 1957. godine. Rudnici se nalaze u Kanadi, Australiji, Finskoj i Meksiku. Kompanija se može pohvaliti činjenicom da isplaćuje dividendu svake godine od 1983. godine. Tokom 2021. godine kompanija je proizvela 2.09 miliona unci zlata, 2,61 miliona unci srebra i 8,84 hiljade tona cinka. Tržišna kapitalizacija u decembru 2022. godine iznosi 23,67 milijardi dolara.
Kada smo se upoznali sa osnovnim podacima o izabranim kompanijama možemo zagrebati malo dublje u analizu njihovog poslovanja. Već znamo da je Newmont prvi po tržišnoj kapitalizaciji, a Barrick Gold drugi i sad ćemo videti šta nam to govori. S druge strane, postoji nešto što nazivamo tržišna vrednost. Pogrešno je poistovetiti ova dva pokazatelja vrednosti kompanije. Tržišna kapitalizacija predstavlja ukupnu vrednost kompanije na tržištu kapitala i potrebno nam je samo da znamo broj emitovanih akcija i aktuelnu cenu akcija na berzi. Tržišna vrednost je dosta kompleksija ocena i teže se dolazi do nje. Za nas je sada bitna samo tržišna kapitalizacija.
Nastavljamo sa daljim pregledom performansi ove tri kompanije. U nastavku ćemo videti da li je kompanija sposobna da stvara profit od svoje delatnosti.
Ovo ćemo najbolje videti kroz bruto profit koji predstavlja razliku između ostvarenih prihoda i proizvodnih troškova. Imajmo u vidu da je ovo samo apsolutni broj i nema veliki značaj za investicionu javnost.
Newmont ima trend rasta bruto profita, kao i Agnico Eagle Mines. Kod Barrick Gold-a primećujemo blago variranje bruto profita. Podatak o apsolutnom iznosu bruto profita upotpunićemo podatkom o kretanju bruto marže. Bruto marža izražava se u procentima a dobija se stavljanjem u odnos bruto profita i prihoda kompanije. Ovaj pokazatelj je mera profitabilnosti i pokazuje koliko je menadžment sposoban da generiše prihode, a uzimajući u obzir i visinu troškova koji su uključeni u proizvodnju. Naravno, svaki menadžment teži da ovaj procenat bude što veći, odnosno da sa što manje troškova ostvari što veći prihod.
Newmont i Agnico Eagle Mines su dve solidne kompanije čija se bruto margina kreće oko 50% što je prihvatljivo za njihovu delatnost. Ali šta se dešava sa Barrick Gold-om. Ova kompanija ima dosta nižu bruto maržu što nam govori da pravi više troškova da bi stvorila prihode i njena profitabilnost je niža.
Sledeći pokazatelj koji ćemo pogledati jeste neto dobitak/gubitak. Da vidimo koji je rezultat kada od svih ostvarenih prihoda oduzmemo sve nastale rashode. Ovim ćemo upotpuniti sliku o profitabilnosti posmatranih kompanija.
Newmont koji je u odnosu na druge dve posmatrane kompanije imao solidnu bruto maržu i bruto profit visok u apsolutnom iznosu nakon odbitka svih ostalih troškova zabeležio je neto gubitak 2017. godine. Naime, ova kompanija imala je visoke operativne troškove i ostale troškove koji nisu povezani sa poslovanjem. Već sledeće godine zabeležen je neto dobitak, kao i u sledećim godinama koje smo posmatrali. Tokom 2021. godine vidimo izuzetno visok bruto profit koji je opet umanjen visokim operativnim i drugim rashodima. Na kraju 2018. godine Agnico Eagle Mines i Barrick Gold beleže negativne rezultate. I pored dobrih poslovnih prihoda i bruto profita na kraju imamo negativan rezultat. Ovo nam na prvi pogled govori da su kompanije loše, međutim ovi troškovi su se u velikom delu odnosili na investicionu aktivnost. To možemo potvrditi dobrim rezultatima sledećih godina.
Neto profitnu maržu dobijamo stavljanjem u odnos prihoda i neto dobitka. Svaka kompanija teži da ima što viši procenat.
Marža profita je u direktnoj vezi sa neto dobitkom odnosno gubitkom te vidimo 2018. godine negativnu stopu za dve posmatrane kompanije.
Na kraju da dodamo da sve tri kompanije imaju negativan CFI (Neto novčani tok iz investiranja) što nas dovodi do zaključka da sve tri kompanije ulažu u svoje poslovanje, dok im je CFO (novčani tok iz poslovanja pozitivan), odnosno sposobne su da stvaraju gotovinu svojim poslovanjem.
Zašto nam je profitabilnost kompanije važna?
Odgovor je jednostavan, ako kompanija pravi profit, deo profita će se preliti vlasnicima putem dividende. S druge strane, kompanija koja ima snagu da stvara profit je dobra za investitore koji žele sigurnost i ulažu na duge staze, ali i za one koji žele da zarade na promeni cene. Naime, oni će „hvatati“ kolebanja cena na berzi uz određenu dozu sigurnosti da neće izgubiti na vrednosti svog portfolija ako im promakne pravi trenutak za prodaju.